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公 司 研 究 2024.02.05 福耀玻璃（600660 ）公司深度报告 携智能玻璃迈向世界，塑全球汽玻龙头格局 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告

分析师 汽车玻璃龙头，海内外持续上行：福耀玻璃为国内一流的汽车玻璃龙头，目

文姬 登记编号：S1220523120002 前公司国内市占率超过65%，海外市占率超过30%。公司打造中国、美国、 俄罗斯、欧洲等全球多地布局，并在浮法玻璃、硅砂等产业链拥有极强的垂 直把控能力，极高壁垒造就公司优异盈利能力表现。2023 年前三季度，公 推荐 (维持 ) 司净利率为 17.3%，大幅高于板块平均盈利能力（板块同期：5.1%），ROE 公 司 信 息 为14.0%，分红率方面，公司上市以来至2022 年分红比率为63.07%，为股 东带来持续稳定的回报。 行业 车身附件及饰件 最新收盘价(人民币/元) 39.15 收入持续超越行业增长，深度受益新能源化、天幕玻璃与高附加值汽玻上 行：过去20 年，福耀玻璃收入和净利润复合增长率分别为17.46%与17.65%， 总市值(亿)(元) 1,021.71 持续跑赢汽车行业增长，2020 年以后，得益于天幕玻璃、智能调光、HUD 前 52 周最高/最低价(元) 39.50/32.28 档玻璃等产品技术发展，公司收入增速持续加速。2022 年，汽玻产品均价 同比增长11.5%至201.3 元/平米，2023H1 单车玻公司高附加值产品占比较 历 史 表 现 上年同期上升 10.08 个百分点。公司收入增长伴随海内外产能建设持续爬 坡，公司现有海外产能680 万套，国内预计将实现超过3800 万套产能。2023 2% 年 12 月至今公司两次投资合计将形成年产约4660 万平方米汽车安全玻璃 -4% 的生产规模，有望辐射国内天幕玻璃、出口增量与部分海外市场运输需求。 -10%