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估值方法—博格公式

这一节是原理部分，不要求掌握。

推荐参考的估值表，是我们的公号定投养基，菜单栏回复“估值”，即会弹出最新的估值表

今天我们学习的大师是约翰·博格。

他是指数基金之父，发明了第一只指数基金，世界上最大基金管理公司先锋领航创始人，对指数基金的研究非常透彻。

盈利收益率法，方法简单，有效，可靠，但是适合的品种少，比如盈利高速增长，盈利变化大的品种不适合。

于是，约翰·博格发明了博格公式，可以适用大部分指数。

约翰博格发现，决定股市长期投资回报的三个因素：初始投资时刻的股息率，投资期内的市盈率变化和投资期内的盈利增长率。

所以，博格公式就是，

指数基金未来的年复合收益率=指数基金的投资初期股息率+

指数基金的年市盈率变化率+

指数基金的年盈利变化率

一、市盈率

买入时的市盈率在买入的时候就确定了。但是未来的市盈率无法预测。但是会在一个范围内呈周期性变化。然后再判断当前市盈率处于历史市盈率波动范围的哪个范围。

如果当前市盈率处于历史较低位置，那么，未来市盈率大概率是上涨的。因为估值有均值回归的特点，就相当于物极必反，估值高了会跌下来，估值低了会涨上去。

如下图，沪深300当前的PE是12.05，当前百分位是32.1%，百分位的意思是说，在历史上只有32.1%的时候，PE比现在的数值还要低。

市盈率呈周期性变化需要一个长期的历史范围，最好是经历两轮牛熊以上，如恒生指数，上证指数。

A股的很多指数，历史还是比较短的，沪深300，中证500，一些行业指数基金等都是2004年12月31日才开始的。

所以说，很多基金平台用百分位来估值，缺点很明显，因为A股的历史太短了，而且没有考虑到指数背后公司的经济增长。

购买低估的指数基金，然后等待均值回归，是我们投资指数基金赚到的第一部分钱。

二、盈利

对指数基金来说，只要国家经济长期发展，盈利就会长期上涨。