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危中有机，稳中求进 物管板块2022年投资策略 2021年11月30 日 山证国际研究部 分析师：高景东 中央编号：AYP093 电话：852 2501 1037 电邮：tony.ko@ssif.com.hk 1

2022年物业股投资策略 在房地产行业趋冷的大环境下，物业股股价2021下半年以来出现较明显调

整。展望2022年，我们对物管行业的判断： (1) 部分现金流紧张的房企仍将以出

售优质资产包括物企方式筹措资金，改善经营流动性之困境；另一方面，市场将

迎来更多头部物企如万科旗下之万物云赴港上市，行业的收并购将在资本驱动下

加剧，行业集中度也将进一步提升；(2)物企在疫情常态下持续挖掘多元服务潜力，

开辟业务新增长点；(3)物企加速细分业态布局。 我们认为，随着人民银行在2021年9月底提出房地产 “两维护”，并释放维

稳的信号后，近期楼市调控政策压力有边际趋缓的迹象，预期将加快房企整体销

售，有助缓和市场对物企新增潜在管理规模大幅下降之忧虑。当前，物业股经过

一轮深度调整后，整体估值已回落至较吸引水平，建议投资者可趁市场在南非新

毒株阴霾短期的影响下而出现回调时，配置优质物管股作中长线投资标的。 我们对物管板块2022年主要选股策略：(1)拥有经营较稳健的关连房地产开

发商背景的物企； (2)外部扩张势头强劲的物企；(3)储备面积规模相对较大的物

企；推荐碧桂园服务(6098.HK) 、中海物业(2669.HK) 、华润万象生活(1209.HK) 、

保利物业(6049.HK) 。 2 1 在房地产行业趋冷的大环境下，物企上市热情有所减退 目2 香港上市物企2021上半年业绩表现普遍维持较高增速

录 3 香港上市物企2021下半年以来市场表现持续走弱 4 严选优质物企作中长线持有标的 3 第一节