水泥行业系列深度研究报告之三：近期热点，六问六答.docx
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- 2021-10-23 发布|
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目录 问题一：水泥是周期股吗？什么样的估值合理？ 1 问题二：未来行业需求是否受到地产开工不足及基建投资滞后的影响？ 3 问题三：此轮限电对水泥行业的影响如何？ 4 问题四：水泥行业盈利稳定性还能持续多久？ 5 问题五：为什么水泥股迎来一波快速行情后又迅速下跌？ 7 问题六：如何看待未来水泥股走势？ 8
风险因素 10
投资建议 10
插图目录
图 1：主要水泥企业扣非 ROE 1
图 2：2010 年左右我国水泥价格在全球范围内处于非常低的水平 1
图 3：从 2017 年美国水泥进口价看，我国水泥价格仍偏低 1
图 4：我国水泥价格 2018 年来稳定在高位，但仍较美国有较大差距 2
图 5：拉法基豪瑞毛利率中枢 40%左右，净利率中枢 5%左右 2
图 6：拉法基豪瑞 PE 在 10x-20x 水平 2
图 7：今年以来土地成交和商品房销售走弱 3
图 8：上半年专项债发放进度落后于往年 3
图 9：水泥碳排放总量大，占比高 4
图 10：我国加快建设交通强国规划 5
图 11：参考部分已披露规划区域，轨交基建增量不弱或有提升 6
图 12：参考部分已披露规划区域，公路基建增量维持一定水平 6
图 13：我国铁路线密度仍有提升空间 7
图 14：随着盈利扩张结束，去年下半年来，水泥相对全 A 负收益 8
图 15：今年旺季提价提前至七月中下旬，且提价频率高 8
图 16：全国水泥均价明显高于 2010 年高位 8
图 17：华东水泥价格已创历史新高 9
图 18：中南水泥价格已创历史新高 9
图 19：华北水泥价格已创历史新高 9
图 20：东北水泥价格已创历史新高 9
图 21：西南水泥价格已创历史新高 9
图 22：西北水泥价格涨幅相对落后 9
表格目录
表 1：2017-2019 年我国水泥价格水平有所提升，但仍明显低于美国和印度两个重要水泥产出国 2
表 2：