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[Table_Summary]货币政策从超宽松到结构性宽松——6月金融数据点评恒大研究院研究报告宏观研究点评报告2020/7/10事件：中国6月M2同比增长11.1%，预期11.2%，前值11.1%。6月新首席经济学家：任泽平增人民币贷款1.8万亿元，预期1.76万亿元，前值1.48万亿元。6月份社会融资规模增量为3.43万亿元，比上年同期多8099亿元。研究员：石玲玲shilingling@evergrande.com研究助理：王孟嫫wangmengmo@evergrande.com请务必阅读正文之后免责条款部分恒大研究院研究报告1、近期货币政策及6月金融数据，呈八大变化：1）整体趋势来看，货币政策从危机时期的超宽松状态逐步转向经济恢复的“总量适度”常态模式。2）6月社融增速12.8%再创2018年3月以来新高，宽信用延续，但社融上升的斜率边际放缓。3）信贷结构延续改善，经济弱恢复、楼市销售回暖、股市走牛，企业中长期贷款和居民中长期贷款同比均大幅多增。4）M2增速11.1%，环比持平，但高于2019年的8%。居民和企业存款大幅多增，银行和财政部门让利于实体部门。M1增速环比回落0.3个百分点但仍处于高位，企业和居民投资保持谨慎。5）从流动性层面看，6月资金投放量缩价平，银行间市场及债券市场利率均有所上行。6）从影响看，宽货币转向宽信用，稳企业、稳就业，利好股市、利空债市，房地产市场结构性恢复但难以出现全面繁荣。7）展望下半年，美国、日本等疫情二次爆发，印度、巴西等新兴经济体疫情严峻，外贸形势不容乐观，货币政策仍将延续宽松基调，难以转紧，但力度减弱，以结构性宽松为主，提高“直达性”，宽信用、降成本，兼顾防风险和稳杠杆。8）值得注意的是，近期股市、黄金等资产价格纷纷大涨，根本原因是全球流动性宽松，美国QE、零利率，中国降息降准，国内经济虽然逐步恢复但形势仍严峻。建议政策定向引