20210521-中信证券-食品饮料行业卤制品子行业深度报告:万物皆可卤,逐鹿论英雄.pdf

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文档介绍

万物皆可卤,逐鹿论英雄 食品饮料行业卤制品子行业深度报告 |2021.5.21 中信证券研究部 核心观点 卤味发展千年,口味鲜美诱人,深受大众追捧。卤味三千亿市场,休闲卤味持 续扩容,竞争格局层次分明;佐餐卤味前景广阔,格局分散整合空间较大。综 合分析数十家卤制品百店品牌,我们认为卤制品企业需要从品牌&产品到供应 链&门店管理全面建立竞争优势,分四阶段逐步深挖主品牌、多品牌布局、构 建生态,从而打造泛卤味市场龙头。首推绝味食品,推荐周黑鸭,建议关注煌 上煌。 薛缘 首席食品饮料 ▍舌尖上的卤味:千年美味,万物可卤,千亿规模。卤制品指对食材进行处理及 分析师 焯泡后,将其放入卤水中慢炖数小时,卤水中放入鲜、香、麻、辣、甜等调味料, S1010514080007 成品具有“色、香、味、型”俱全的特点,令人垂涎欲滴。卤制品千年历史、根 基深厚,拥有预制短保(散装/锁鲜装)、鲜卤现捞、包装长保等多种形态。经 过数十年的蓬勃发展,2020 年卤制品市场规模已达3033 亿元, 2010-2020 年 CAGR 10.9%,其中休闲卤味受益于休闲需求扩张&供应链发展,实现快速增长, 2020 年规模1235 亿元、2010-2020 年CAGR 高达18.2%,孵化出绝味等头部 品牌;餐桌卤味规模大但仍处发展早期,未来餐饮标准化趋势下具有较大扩容空 间,2020 年规模1798 亿元,2010-2020 年CAGR 7.8%。 顾训丁 ▍格局分散层次分明,佐餐卤味大有可为。卤味行业渠道多元,独立门店为最重 食品饮料分析师 要渠道之一,截至2021 年2 月行业总门店达24.66 万家。我们详细统计对比门 S1010519110002 店数超100 家的75 个卤味品牌,我们认为:①行业格局分散、头部层次分明。 截至2021 年4 月底,75 个百店品牌合计门店4

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