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目录回顾2021：低基数下的高增长6跨周期与调结构政策并存6货币政策多次有边际调整6地方财政监管收紧带来财政后置7宏观政策具有强烈的“新发展阶段”特征8外需强劲、内需不足8供给受限带来工业品高通胀8流动性整体较去年收缩9疫情持续扰动干扰接触式消费9行业景气度分化巨大，实际投资低迷10外需维持强劲，价格也有不小贡献11当下几个核心矛盾还会延续吗？11制造业国家承担了更多全球供应链紧张的成本11环保减碳的要求为供应带来强约束13房地产行业政策放松与企业信心的矛盾15消费瓶颈如何真正解决18地方财政是一个不容忽略的承压环节19传统基建日渐式微21展望2022：等待内生动能23增速目标与货币财政政策基调23通胀剪刀差的方向出现转变23社融存量同比增速高于当前25投资将成为明年重要的稳增长因素26消费平稳改善但难以回到疫情之前27出口关键还在发达国家28政策环境展望31消费税改革箭在弦上31房地产税试点即将落地31“双控”、“双碳”政策继续演绎31数字经济监管常态化31着眼于收入的行业监管32鼓励绿色、民生领域投资32风险提示33图表目录图1：三驾马车对GDP增速的贡献情况（%，2021年为单季度）6图2：2015-2021年截至10月财政进度（%）8图3：2019-2021年专项债进度（%）8图4：能源与上游高耗能行业量价同比增速（%）9图5：CPI与PPI形成了明显的剪刀差（%）9图6：M2同比以及M1M2剪刀差（%）9图7：R007走势相对平稳（%）9图8：居民消费支出构成以及央行储户调查（%）10图9：汽车零售累计同比增速与产销率（%）10图10：去价格后整体投资并不高（%）10图11：“双控”下利润难以向投资传导10图12：基建投资受资金端影响偏弱（%）11图13：房地产投资偏弱，房企专注于竣工回款（%）11图14：2021年出口增速维持强劲（%）11图15：2021年价格