浙商证券-2022年酒店行业投资策略：拥抱复苏，强者恒强.pdf

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文档介绍

拥抱复苏，强者恒强

——2022年酒店行业投资策略 行业评级：看好 2021年12月8日 姓名 李丹 邮箱 lidan02@stocke.com.cn 电话 021 证书编号 S1230520040003 摘要

一、核心观点

• 供给出清，龙头集中，周期叠加成长带来新机遇。疫情下行业弱势供给加速出清，龙头酒店集团享行业连锁化红利，实现逆 势扩张，提升市场份额。龙头酒店集团加速展店，成长性突出，行业周期性的影响相对减弱，在消费升级趋势下，行业需求 长期向好趋势确定，在市场下沉、加盟扩张、中端升级驱动下，未来有望保持高速增长态势。

二、2022年展望

• 2022年酒店业国内需求有望基本恢复至疫情前。1）2021年7月国内酒店经营情况已基本恢复至疫情前，虽受局部疫情短期 扰动，但整体向好趋势不改。2）社零增速连续两月回升，消费韧性显现，或迎来确定性复苏，酒店业有望迎来景气周期。 95%

• 行业向龙头集中，我们预计酒店龙头加盟占比、中高端占比将继续提升。1）根据盈蝶数据，2018-2020年，我国酒店业 CR3、CR5、CR10分别提升1.4、1.9、2.6pct ，预计2022年行业将继续向龙头集中。2）较18Q1而言，21Q3首旅、锦江、 华住中端酒店占比分别提升10pct、25pct、15pct。基于消费升级趋势，对标欧美成熟酒店市场中高档酒店占比约50% ，随 添加标题 着中产人群规模扩大，我们认为我国中高档酒店占比 （2020年为27%）有较大提升空间。

三、重点个股

• 建议关注锦江酒店：规模优势明显，管理已现改善，境外复苏加快。1）截至21Q3末，锦江酒店开业门店数量为10195家， 位列国内第一、全球第二；2）公司在各价格带中均有已形成一定规模的强势品牌，在下沉路径中具备强有力抓手，能够充 分享受行业整合红利；3）境内酒店业务利润率持续提升，经营效率现明显改善；

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