平安证券-食品饮料行业2022年度策略报告：白酒聚焦确定性，食品关注提价传导效率，守正出奇，春暖花开.pdf

食品饮料

行 2021 年 12 月 08 日

业

报 食品饮料行业2022 年度策略报告

告 守正出奇，春暖花开——白酒聚焦确定性，食品关注提价传导效率 强于大市（维持） 平安观点：  2021 年食品饮料表现回顾：估值回落拖累整体走势，软饮料、啤酒表现 行情走势图

行 较优。2021/1/1-2021/12/3 ，食品饮料行业收益率-6.8% ，跑输沪深 300 指数0.9pcts ，子行业仅软饮料/啤酒取得13.5%/6.2%正收益；分拆来看，

业 估值回落为板块走弱主因，其中啤酒/ 白酒PE_TTM 降幅较深，较年初下

年 降48.0%/21.7% ；估值水平来看，2021/12/3 食品饮料 PE_TTM44.0X ，

度 PE 历史分位 77.2% ，其中啤酒、软饮料、肉制品、食品综合等子行业估

策 值分位数处于历史低位；基金持仓看来看，2021Q3 基金食品饮料重仓持 股比例 8.3% ，环比-1.0pcts ，同比-0.3pcts ，自2021 年以来已连续3 个

略 季度回落。

报  白酒板块：高端白酒稳中有进，次高端白酒弹性可期。经济下行压力下，

告 证券分析师 2021 年白酒股票市场经历了深度调整。展望2022 年，我们认为当前国内 张晋溢 投资咨询资格编号 较为宽松的宏观政策以及消费升级趋势使得白酒板块涨势可期，建议重点 S1060521030001 布局高端和次高端白酒板块。其中：1 ）高端白酒受我国高净值人群数量 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 增长影响，消费将持续增加，头部酒企业绩亮眼，贵州茅台基本面稳健， 研究助理 有望量价提升；五粮液产品矩阵持续优化，经典五粮液不断放量，公司治 理优化后改善空间大；泸州老窖股权激励优化组织动力，推动公司更好发 陈昕晖 一般证券从业资格编号 S1060121090034 展。2