第五章长期筹资杠飞杆效应.ppt

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文档介绍

二 财务杠杆;财务杠杆系数 (DFL);【例题2】;;①只要在企业的筹资方式中有固定财务费用支出的债务,就会存在财务杠杆效应。 (I=0 ?)

②息税前利润的较小变动,就会引起每股收益较大的变化。财务杠杆系数越高,财务风险越大。

③影响因素:

企业财务杠杆系数的因素包括息税前利润、企业资金规模、企业的资金结构、固定财务费用水平等多个因素。;;【例】某公司2019年的净利润为670万元,所得税税率为33%,估计下年的财务杠杆系数为2。该公司全年固定成本总额为1500万元,公司年初发行了一种债券,数量为10万张,每张面值为1000元。发行价格为1100元,债券票面利率为10%。发行费用占发行价格的2%。假设公司无其他债务资本。

要求:

(1)计算2019年的利润总额;

(2)计算2019年的利息总额;

(3)计算2019年的息税前利润总额;

(4)计算2019年的经营杠杆系数;

(5)计算2019年的债券筹资成本;(1)利润总额=670/(1-33%)=1000

(2)2019年利息总额=10×1000×10%=1000

(3)EBIT=2000

(4) DOL=1.75

(5)债券融资成本= 1000*10%*(1-33%) / 1100*(1-2%)=6.22%;三 总杠杆系数 (DTL); 甲公司经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为1.5,则总杠杆系数为2*1.5=3 经营杠杆系数为2表示:当公司销售量增长1倍时,息税前利润会增长2倍; QEBIT 财务杠杆为1.5表示:当息税前利润利润增长1倍时,普通股每股税后利润将增长1.5倍; EBIT--EAT 总杠杆系数为3表示:当公司销售量增长1倍时,普通股每股税后利润将增长3倍。 QEAT

在其他因素不变的情况下,复合杠杆系数越大,复合风险越大。 ;【例】在边际贡献大于固定成本的情况下,下列措施中有利于降低企业复合风险的有( )

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