平安证券-保险行业年度策略报告:不塞不流,不止不行.pdf
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保险
行 2021 年 12 月 7 日
业
报 保险行业年度策略报告
告 不塞不流,不止不行 强于大市(维持) 平安观点: 保险股复盘:估值底部,静待风起。2021 年新单承压、地产投资风险暴 行情走势图
行 露;截至2021 年11 月30 日,2021 年保险指数(SW II )跌幅41.19% , 较上证综指超额亏损43.81pct ,行业平均估值仅0.57 倍PEV,处于历史
业 前 1%低位。根据保险历史复盘,我们发现保险行业估值变化早期主要受
年 资产端影响,负债端对标的选择影响更大。2017 年以来,上市险企主动
度 调整业务结构、价值转型进程加快,负债端业绩对估值的影响力提升。
策 渠道升级:个险深入转型,“新银保”蓄势待发。1 )个险渠道转型不断深
略 化,队伍规模仍下滑、质态待提升。主要上市险企差异化明显,其中太保、
报 相关研究报告 平安转型已进入深水区,国寿、新华尚按照既定节奏进行。具体来看,太 《行业动态跟踪*保险*全面规范人身险销售,寿险转 保全面深化“长航行动”、推进营销队伍向职业化、专业化、数字化升级,
告 型不断磨底》2021-11-26 在稳定的绩优人力基础上,产能快速提升;平安坚持以质量为导向,践行 《行业动态跟踪*保险*进一步规范人身险发展,头部 险企强者恒强》2021-11-04 “稳定队伍-健康队伍-三高队伍”的转型路径,推广 1 个“三好五星”评 《行业深度报告*非银与金融科技*产品+渠道+服务, 价标准、3 层队伍差异化经营、4 大数字化工具。2 )银保渠道聚焦价值, 财富管理发展的三大制胜》2021-09-11 向高质量发展转型。主要上市险企战略分化明显,太保、平安、国寿聚焦 证券分析师 价值,新华2019 年重启银保趸交、“以趸促期”。 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 产品升级:围绕客