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股权分置改革 REFORM OF THE SHAREHOLEDER STRUCTUREContents0502030401Part onePart twoPart threePart fourPart five展望未来股灾影响改革方案与背景实施及市场效果难点分析改革方案与背景PART 1Part 1股权分置股权分置，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。前者主要称为流通股，主要成分为社会公众股；后者为非流通股，大多为国有股和法人股。由于历史原因，我国股市上有三分之二的股权不能流通。非流通股与流通股这二类股份，除了持股的成本的巨大差异和流通权不同之外，赋予每份股份其它的权利均相同。由于持股的成本有巨大差异，造成了二类股东之间的严重不公。Part 1股权分置改革股权分置改革是指通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程。一般是上市企业非流通股东支付一定的对价给流通股东，以取得股票的流通权。“同股不同权”、“同股不同利”Part 101控制权僵化市场供需失衡0203股东利益冲突完善上市公司治理结构，深化国有企业改革，实现国有股权市场化动态估值，增强国有资产保值增值能力；促进股权合理流动，发挥市场的资源配置功能；上市公司充分利用境内外资本市场发展壮大，上市公司将获得更加公平的资产估值，为上市公司进军国际市场拓展更大的盈利空间开辟道路。Part 1股权分置改革方案非流通股股东向流通股股东支付对价 对价方案的五种基本类型：送股方案（不宜采用）缩股方案（复杂性和不确定性）权证方案派现方案扩股方案难点分析PART 2Part 2改革方案中的定价问题难以形成有效的市场监督改革的不确定性Part 2非流通股股东和流通股股东之间的利益分配怎样确定非流通股股东支付给流通股股东的获得股份流通权的“对价”即流通权价值核心问题核 心