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2020年12月30日证券研究报告创新技术与企业服务研究中心元件行业研究买入（首次评级）行业深度研究)市场数据(人民币）被动元件2021年有望量价齐升市场优化平均市盈率18.90国金元件指数12678沪深300指数5114投资建议上证指数3414被动元件主要由电容器、电感器和电阻器构成。2019年电容、电感、电阻深证成指14202市场规模达277亿美元，约占被动元件市场的89%。其中电容市场规模为中小板综美元，占被动元件市场的65%；电感市场规模为46亿美元，占被动元件市场的15%；电阻市场规模为29亿美元，占被动元件市场的9%。经济周期、创新周期共振，2021年被动元件行业需求向好。经历了2018年12529的涨价周期、2019年的去库存周期，2020年被动元件行业逐步进入补库存11610周期。展望2021年，我们认为得益于经济回暖、创新需求，预计被动元件10691行业需求持续向好，预计2021年全球被动元件市场同增11%经济周期：根据世界银行，预计2020年全球GDP同减5%，2021年7934全球GDP同增4%创新周期：1）5G手机的MLCC、电感用量较4G手机增长33332369100030%~50%。4G的iPhoneX的MLCC需求为1100颗、5G的iPhonMLCC需求为1500颗，4G手机的电感需求为90~110颗，5G手机的电感需求为120~200颗；2）电动车被动元件需求是燃油车的2倍。国金行业沪深300传统燃油车被动元件需求量为6000~8000颗，混动车被动元件需求为10000颗，电动车被动元件需求达14000颗。被动元件行业以日本企业为主，国产化率亟待提升。中国是全球最大的消费电子生产国、出口国、消费国，2019年中国占全球电容、电感、电阻市场的43%。中美贸易摩擦背景下，在安全性的考量下，国内终端厂商开始逐步将供应链向国内转移，国内被动元