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海大集团002311.SZ养殖承压，主业稳健海大集团三季报点评Table_BaseInfo事件投资评级买入增持中性减持(维持)⚫公司披露2021年第三季度业绩：Q3实现收入261.2亿元（YoY+45.8%），股价（2021年10月19日）67.43元归母净利润2.14亿元（YoY-77.9%）;Q1-3实现收入643.1亿元目标价格96.34元（YoY+46.8%），归母净利润17.5亿元（YoY-15.8%）。52周最高价/最低价88.62/54.37元核心观点总股本/流通A股（万股）166,116/165,764A股市值（百万元）112,012⚫饲料景气度疲软，公司保持稳健增长。受生猪等主要终端蛋白价格下行影国家/地区中国响，畜禽养殖业利润大幅回落亏损，叠加大宗原材料价格高位，饲料行业困行业农业境重重。在不利的行业背景下，公司主业优势突出，Q3实现饲料对外销量报告发布日期2021年10月20日561万吨，同比增长28%，Q1-3累计实现饲料对外销量1400万吨，同比增长30%。饲料产业生态下的种苗、动保等业务均保持量利齐升的发展态1周1月3月12月势，剔除生猪养殖业务，公司Q3饲料及其他业务部分实现归属母公司净利绝对表现2.1712.1-8.339.71润9.14亿元（YoY+21%）；Q1-3实现归母净利润24.46亿元（YoY+47%）。相对表现-1.135.1-2.934.75沪深3003.37-5.44.96⚫猪价低迷冲击，生猪养殖业务大幅亏损。Q3公司生猪养殖出栏约55万头，其中外购仔猪约37万头，占比67%，Q3出栏的外购仔猪对应今年Q1购买，仔猪成本超过1600元/头，从而提高公司整体养殖成本，同时Q3猪价季大幅回落，行业均价同比降幅达60%，进而公司Q3生猪养殖归母净利润约亏损7亿元（YoY-428%）；Q1-3归母净利润亏损7亿元（YoY-271%）