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[Table_main] 公司研究类模板 深 食品饮料 报告日期：2021 年10 月20 日 度 报 告 这届秋糖向我们传递了什么信息？ ──2021 年秋糖系列专题报告&21Q3 业绩前瞻更新 行 主要内容 公司研究类模板 [table_invest] 行业评级 业 ❑ 多因素造成秋糖的“淡”，政策风险担忧发酵情绪短期影响大 食品饮料 看好 研 今年秋糖较春糖显得“淡”主因： 究 1）秋糖规模较小，品牌酒企参展数量不及春糖，且新品发布、产品升级等积极 ｜ 催化偏少； 食 2）在行业增速较上半年明显放缓（基数原因）、此前市场交流已较为充分难有 分析师：马莉 品 执业证书号：S1230520070002 饮 预期差、市场对白酒行业担忧情绪加重（体现在基本面、股价层面及宏观&政策 邮箱：mali@stocke.com.cn 料 风险层面）背景下，即使白酒行业整体“量减、价增、挤压式增长”趋势未变， 联系人：张潇倩 市场情绪依旧偏“淡”； ｜ 执业证书号：S1230520090001 3）此前的白酒“热”部分实际上为酱酒“热”，今年秋糖酱酒开始退烧，市场 邮箱：zhangxiaoqian@stocke.com.cn 开始更理性的看待酱酒的发展； 4）在思维密集碰撞下，秋糖会成为市场分歧放大镜。 另外，10 月18 日白酒板块出现深跌，主因秋糖白酒反馈整体平淡+消费税力度 相关系列报告 及范围或加大，政策风险担忧情绪在秋糖期间进一步发酵成为短期影响盘面的 《【浙商食饮】春糖专题：春季糖酒会6 重要因素。秋糖总体呈现的情况并非可单纯用“关键词”来总结，从“一致预 期”、“非一致预期”、“超预期”角度分析更为合理。 大热搜词背后的思考》 ❑ 一致预期： 升级延续、分化加剧等长期趋势确定 消费升级趋势延续：在富裕人群&可支配收入不断增长背景下，在“量跌、价增、