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[Table_Page] 宏观经济研究报告 2021 年10 月19 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 人口老龄化及其宏观影响 [Tabl 分析师: 郭磊 e_Author] SAC 执证号:S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 021 guolei@ [Table_Summary] 报告摘要: ⚫ 2000年新出生人口的下降包含着疫情影响等一系列因素的叠加,但从中长期看,生育率的下降确实是工业化国 家面临的一个共同问题。 在前期报告《七普人口数据简评》中,我们指出:2020 年新出生人口的下降是三个因素的叠加,一是疫情影响, 产检医疗条件的变化、收入预期的变化和未来不确定性的上升导致推迟生育计划,对 2020 年来说,全球出生 率历史新低的情况比较普遍。二是育龄人口的代际下行,即由于生育政策影响,1987 和1990 年之后新生人口 曾出现两轮明显下行,这对应2017 年后育龄女性人数的变化。三是“工业化-生育率悖论”。生育率的下降几乎 是工业化国家面临的一个共同问题。 6 8 0 8 0 1 1 9 4 1 在前期报告《人口趋势及疫情影响》中,我们指出:出生率的下降几乎是工业化国家面临的一个共同问题。比- 如韩国粗出生率已从 1980 年的22.6‰降至2018 年的6.4‰,印度粗出生率已从1980 年的36.2‰降至2018 年的17.9‰,越南粗出生率已从1980 年的31.9‰降至2018 年的16.8‰(相当于中国1996 年前后水平)。欧 美下降较慢,但同样处于下行趋势中,美国1970、1980、2018 年分别为18.4‰、15.9‰、11.6‰;德国同时 段分别为 13.4‰、11.1‰、9.5‰。“工业化-生育率悖论”可能和几个因素有关,如现代社会体力劳动边际回报 率的下降、女性劳动参与率的上升、住房和