20211014-申港证券-皖维高新-600063-产业链一体化不断完善，国产化浪潮驱动成长.pdf

公

司 产业链一体化不断完善 国产化浪潮驱动成长

研 ——皖维高新 （600063.SH） 化工/化学纤维

究 投资摘要： 评级 买入 （首次） PVA 行业龙头，充分受益行业景气上行。公司目前是国内产能最大、技术最先 2021 年10 月14 日 进、产业链最完整、产品品种最齐全的 PVA 系列产品生产商。内蒙古基地配 套45 万吨电石产能，以及全球单体最大的年产20 万吨PVA 装置，一体化配 曹旭特 分析师 套设计使公司持续地从全产业链景气中充分受益。成本支撑，PVA 价格景气周

首 期延续。国内PVA 前端原料醋酸乙烯生产以电石为主，电石“十四五”期间 SAC 执业证书编号：S1660519040001 几乎无净增产能，而下游PVC、BDO 预计拉动电石需求增长超200 万吨，电

次 石供需格局进一步趋紧，将支撑PVA 价格景气周期。 交易数据 时间 2021.10.14

覆 公司是国内唯一一家涵盖PVB 全产业链的企业，中间膜业务未来可期。原材 总市值/流通市值（亿元） 117/ 117 料PVB 树脂和增塑剂是做出质量稳定的 PVB 中间膜的基本前提条件。公司膜

盖 总股本（亿股） 19.26 级PVB 树脂达到汽车级要求，以及收购皖维皕盛100%股权，通过自有PVB 资产负债率（%） 49.72

报 树脂再加上皖维皕盛 PVB 中间膜配方技术，积极开拓汽车玻璃 PVB 市场。 每股净资产（元） 3.04

告 2020 年国内PVB 树脂市场规模约36-54 亿元，PVB 膜市场空间约70-90 亿 元。2020 年中国汽车产量2532.5 万辆，平均每辆汽车需要消耗 1.5 平方米的 收盘价（元） 6.05 PVB 胶片，公司PVB 中间膜业务未来可期。 一年内最低价/最高价（元） 3.38/9.98 公司 PVA 光学膜不断突破，新项目即将投产。公司已完全掌