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[Table_Summary]这是新型降息，不是传统降息——降息大讨论之二恒大研究院研究报告宏观研究点评报告2019/10/25导读：首席经济学家：任泽平最近我们的“降息”系列报告引发了市场大讨论。在《降息大讨论》中，我们讨论了“该不该降息、下调LPR加点是不是降息、未来的降息空间研究员：甘源还有多大”。ganyuan@evergrande.com本文是降息大讨论的第二篇，详细对比传统降息和新型降息，包括降息研究员：石玲玲的方式、背景、特征、传导渠道、影响。shilingling@evergrande.com研究员：刘宸liuchen@evergrande.com请务必阅读正文之后免责条款部分恒大研究院研究报告1.最近我们的“降息”系列报告引发了市场大讨论。在《降息大讨论》中，我们讨论了“该不该降息、下调LPR加点是不是降息、未来的降息空间还有多大”。本文是降息大讨论的第二篇，详细对比传统降息和新型降息，包括降息的方式、背景、特征、传导渠道、影响。图表1：最近我们的“降息”系列报告引发了市场大讨论资料来源：恒大研究院2.从理论上讲，传统降息是指降低人民币存贷款基准利率，而新型降息是指通过下调MLF利率或加点的方式来降低LPR利率。LPR改制使贷款合约“换锚”，LPR取代贷款基准利率成为贷款合约定价的锚。传统降息是指下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，新型降息是指下调LPR利率。改制前，贷款合约定价在贷款基准利率的基础上进行上浮，贷款基准利率既是政策利率，也是贷款合约定价的锚，降低贷款基准利率即降低政策利率；改制后，贷款合约“换锚”，LPR取代贷款基准利率成为贷款合约定价的锚。目前，LPR由MLF和加点两部分组成，MLF被视作政策利率，但加点压缩降低了贷款合约的基准，其本质就是降息。另外，原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，不能及时反映市场利率变动情况。