9月金融数据点评:货币将流向哪?.pdf

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文档介绍

[Table_Summary]货币将流向哪?——9月金融数据点评恒大研究院研究报告宏观研究点评报告2020/10/15事件:中国9月社会融资规模增量为34800亿元,预期29500亿元,前首席经济学家:任泽平值35823亿元。9月存量社融增速13.5%,前值13.3%。9月新增人民币贷款19000亿元,预期17492亿元,前值12775亿元。M2货币供应同比研究员:石玲玲增10.9%,前值增10.40%,预期增10.4%。shilingling@evergrande.com研究助理:王孟嫫wangmengmo@evergrande.com请务必阅读正文之后免责条款部分恒大研究院研究报告1、9月金融数据和货币政策呈七大新特点及趋势:1)2020年上半年货币政策总量超宽松,但并未引发通胀。M2和社会融资规模存量同比增速重回两位数,分别由2019年末的8.7%和10.7%回升至2020年9月的10.9%和13.5%。9月CPI同比1.7%,核心CPI持续低迷,PPI同比-2.1%。一方面是疫情后就业低迷、消费需求恢复缓慢、货币流通速度下降、外需不振;另一方面基建尤其新基建、资产市场吸纳了剩余流动性。财政部门加杠杆,居民和企业杠杆相对稳定。5-6月份以来,随着疫情控制住和经济恢复,货币政策开始回归正常化,下半年结构性宽松与结构性收紧并存。下一步货币政策引导货币流向新基建和实体经济,社融、信贷和M2的回升,表明经济开始逐步弱恢复,从宽货币走向宽信用。2020年货币政策表现值得肯定,把握住了力度、节奏和结构。2)下一阶段,货币政策将趋于正常化,加强传导渠道的疏通;鼓励财政部门加杠杆,加强对新基建的投入。3-9月主要是财政部门加杠杆,财政投放节奏和力度加大,企业和居民部门杠杆基本保持稳定。3)社融层面,9月存量社融增速13.5%再创新高,政府债券、信贷为主力。信贷方面,居民和企业中长期贷

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