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2020年01月09日行业研究●证券研究报告轻工制造行业年度策略去“废”求“精”投资评级同步大市-A维持投资要点2019年轻工制造行业业绩增速放缓,表现落后大盘。截至2019年12月31日,首选股票评级申万轻工制造行业一级指数上涨19%,在所有板块中排名为第20位,落后002078太阳纸业增持-A深300指数17个百分点。2019年表现落后大盘主要为行业所外部不确定600567山鹰纸业增持-A大,业绩端承压。从季度来看,2019Q3以来随着外部贸易环境的改善,行业竞603833家居买入-B争格局优化,收入实现正增长,净利润改善。展望2020年,随着贸易环境002572买入-B改善、行业竞争格局持续优化,业绩或有望持续好转,从而有助于带来估值水平300616尚品宅配买入-B的提升。我们建议关注两条主线把握轻工制造行业投资机会:1)把握外废002798帝欧家居买入-B带来的投资机会;2)把握竣工改善、精装房交付比例提升带来的投资机会。000910大亚圣象买入-B废纸供给缺口或将显现,原料自给是关键。2020年底零进口固废目标下,外废603208增持-A审批持续收紧,2020年第一批外废核定量为278万吨,全年预计核定量在550一年行业表现万吨左右,较2019年下降525万吨。而从需求来看,我国经济仍保持韧性,2020年废纸系纸种对废纸需求量预计7000万吨。下游需求企稳回暖,而废纸供给减沪深300轻工制造39%少,纤维缺口或在2020年显现。从原料供给结构来看,2017年国产废纸量530633%万吨,进口废纸2572万吨,按照2017年国废产量以及2020年全年550万吨27%21%外废核定量,预计2020年纤维缺口或在1200万吨左右。受制于运输半径、国15%废回收率高以及环保和经济性要求,短期纤维缺口或难以弥补,废纸原料获取或9%3%成为包装纸厂主要竞争力,其中小厂或由