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2013年婴幼儿奶粉行业分析报告

2013 年 4 月

目录 TOC \o "1-5" \h \z 一、行业增长主要驱动力：消费升级和渠道渗透率提高 3

1、未来五年，行业复合增长率预计将达到 18% 3.

2、行业未来增长主要驱动力 :渠道渗透率提升和产品结构升级 4

二、婴幼儿奶粉行业未来发展趋势 7..

1、行业前十大集中将提高到 80%以上 8..

2、母婴渠道占比将提升到 50%以上 9..

3、电商渠道占比也会不断提高 1..2

4、二三四线城市增速快于一线城市 1..3

5、婴幼儿奶粉平均价格提升主要来自于产品结构升级 15

6、控制奶源的重要性越发明显 1..8

（1）进口优质奶源稀缺性会逐步提高 18

（2）优势公司对奶源的控制越来越重要 21

7、近期新西兰奶粉价格上涨对国内龙头企业毛利率影响弱化 23

三、国产龙头企业将受益于本土渠道优势和品牌修复 25

1、国产婴幼儿奶粉企业在三聚氰胺事件后艰难前行 2. 5

2、未来，国产龙头企业市场占有率有望明显上升 2. 7

3、继续看好本土奶粉龙头企业：贝因美和伊利股份 2. 9

（1）贝因美：公司战略转型，期待高增长 30

（2）伊利股份：公司产品结构升级 竞争格局改善利于净利率提升 31

一、行业增长主要驱动力：消费升级和渠道渗透率提高

1未来五年，行业复合增长率预计将达到 18%

我们从需求和供给两方面去测算行业规模，需求端包括母乳喂养 率、人口&出生率、收入水平；供给端包括产能 &原奶、产品价格和 渠道渗透率。其中，母乳喂养率、收入水平、渠道渗透率决定了人均 消费量，收入水平决定产品价格，人口 &出生率决定新增需求量。我 们认为，未来婴幼儿奶粉行业规模主要由母乳喂养率、渠道渗透率、 价格和人口及出生率决定。