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证券研究报告 『平安固收美联储那些事儿』 Taper路线图还得再等等 2021年8月11 日 通过盘点联储官员的最新观点，我们认为美联储在 9-10月公告Taper路线的概率最大，票委中鸽派声音 依然占主导，认为需要一段时间来观察就业改善的 持续性。8月底Jackson Hole会议上，鲍威尔或继续 为Taper预告铺路，对市场影响有限。 后续值得参考的就业路标： 1、新增非农：50万(鹰派门槛)、80万(鸽派门槛) 2、就业人口比：59% （偏鹰门槛，7月为58.4%） 此外，2022年将轮值的4位准票委目前观点均偏鹰， 近期发表讲话或影响市场对加息路线的预期，为美 债长端带来一定调整压力。 FOMC票委观点一览 职位 主要观点（发布日期） 美联储在就业和通胀目标方面已经取 主席 得“进展”；每波疫情对经济的影响 鲍威尔 越来越小，将保持关注(7.29) 加息的必要条件将在2022年年底前得 副主席 到满足；支持美联储在今年晚些时候 宣布将开始缩减债券购买规模（8.4）

克拉里达 现在缩减QE时机未到，美联储希望 副主席 就业市场的改善相对疫情之前有“实 质性进展”(7.13)

威廉姆斯 今年的高通胀可能已经满足了美联储 里士满 联储主席 加息的一个标准，不过在加息之前， 巴尔金 就业市场仍有复苏空间(8.9) 如果接下来1-2个月的就业数据保持 亚特兰大 联储主席 强劲，美联储就应该削减购债规模， 并比过去更快地推进这个过程(8.9)

博斯蒂克 虽然最近的新增岗位令人鼓舞，但整 联储委员 体就业仍低于疫情爆发前的水平，一 鲍曼 些劳动力重返市场需要时间(8.3) 目前很难理清劳动力市场的各种因素， 联储委员 预计9月经济数据公布后，就能更好 地评估就业方面所取得的进展(7.31)