【金融银行债券】银行业1Q20上市银行业绩预览：银行预计业绩增长略有放缓，不良可控_市场营销策划_金.docx

证券研究报告

2020 年 4 月 15 日

银行

预计业绩增长略有放缓，不良可控——1Q20 上市银行业绩预览

业绩预览

预计 1Q20 上市银行归母净利润同比增长 5.8%

我们预计上市银行 1Q20 净利润同比增长 5.8%，增速较 2019 年略有放缓，主要源自环比收窄的净息差、增速放缓的手续费收入。年初至今，A/H 银行分别调整15/11%，反映了市场对于行业景气度的悲观情绪。向前看，我们认为，逆周期政策作用效果逐步显现，净不良生成率见顶回落的资产负债表修复逻辑展开还需要核心经济数据触底企稳。目前 A/H 股票交易于 0.68/0.60x 2020e P/B，较低估值水平为少数优秀个股提供了配置机会。首推组合包括平安银行、招商银行-A/H、邮储银行-A/H，关注显著被低估的南京银行。

关注要点

我们预计上市银行 1Q20 净利润同比增长 5.8%，增速较 2019 年略有放缓，大体维持稳定，主要源自净息差环比收窄、手续费收入增长放缓。其中，



张帅帅

分析员

SAC 执证编号：S0080516060001 SFC CE Ref：BHQ055 shuaishuai.zhang@

王瑶平

分析员

SAC 执证编号：S0080517120002 SFC CE Ref：ALE841 victor.wang@

严佳卉

分析员

SAC 执证编号：S0080518110004 SFC CE Ref：BNF177 jiahui.yan@

我们预计上市银行资产规模同比增长 9.2%，环比增长 3.3%。截至 1Q20，社融余额同比增长 11.5%，增速较 4Q19 提高 0.8ppts，社融余额季度环比增长4.4%，同期贷款余额环比增长 4.6%。新增贷款结构完全符合《“新冠”疫情对金融行业经营及估值的影响》判断，新增零售贷款占比下降，满足短期流动性融资需求的公司短贷新增多增。