【金融银行债券】银行业2Q20业绩回顾:一轮非典型盈利提升,一次更彻底的报表出清_市场营销策划_金融.docx
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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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证券研究报告
2020 年 9 月 1 日
银行
一轮非典型盈利提升,一次更彻底的报表出清——2Q20 业绩回顾
业绩回顾
业绩符合预期
2Q20 上市银行单季营收增速 4.4%,拨备前利润增速 4.9%,归母净利润增速
-24.2%。业绩整体符合预期,其中,平安、宁波、招行、杭州、兴业等上市银行实现超出行业的业绩表现,主要表现为:财富管理、投资银行业务驱动非息收入高增长,资产质量表现超预期,金融科技实力通过疫情验证。相较 2012-16 年, 我们认为这是一轮反弹力度更强的重估和盈利提升周期,全面看好银行股表现,重点 推荐头部银行机构,包括平安银行、招商银行-A/H、宁波银行、杭州银行、
兴业银行等机构。
发展趋势
增长在表外,一轮非典型盈利提升周期。1H 头部银行业绩超预期,主要表现为更快的 PPOP 增长和更稳定的资产质量指标。归根溯源,头部银行已摆脱传统银行经营模式,依靠私行财富管理、银行卡分期等业务带动手续费收入快速增长。以财富管理业务为例,上半年上市银行实现较快的零售 AUM 增长,其中平安银
行同比增长 32.3%,宁波同比增长 20%,招行同比增长 13.8%。此外,2Q 末招商平安、兴业、浦发等银行非息收入占比超过 35%,轻资本属性更强。
资产负债表清理更彻底,意味着幅度更大的一轮重估。重申,显著低于 1X PB 的
张帅帅
分析员
SAC 执证编号:S0080516060001 SFC CE Ref:BHQ055 shuaishuai.zhang@
王瑶平
分析员
SAC 执证编号:S0080517120002 SFC CE Ref:ALE841 victor.wang@
严佳卉
分析员
SAC 执证编号:S0080518110004 SFC CE Ref:BNF177 j