【金融银行债券】银行业2Q20业绩回顾：一轮非典型盈利提升，一次更彻底的报表出清_市场营销策划_金融.docx

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证券研究报告

2020 年 9 月 1 日

银行

一轮非典型盈利提升，一次更彻底的报表出清——2Q20 业绩回顾

业绩回顾

业绩符合预期

2Q20 上市银行单季营收增速 4.4%，拨备前利润增速 4.9%，归母净利润增速

-24.2%。业绩整体符合预期，其中，平安、宁波、招行、杭州、兴业等上市银行实现超出行业的业绩表现，主要表现为：财富管理、投资银行业务驱动非息收入高增长，资产质量表现超预期，金融科技实力通过疫情验证。相较 2012-16 年， 我们认为这是一轮反弹力度更强的重估和盈利提升周期，全面看好银行股表现，重点 推荐头部银行机构，包括平安银行、招商银行-A/H、宁波银行、杭州银行、

兴业银行等机构。

发展趋势

增长在表外，一轮非典型盈利提升周期。1H 头部银行业绩超预期，主要表现为更快的 PPOP 增长和更稳定的资产质量指标。归根溯源，头部银行已摆脱传统银行经营模式，依靠私行财富管理、银行卡分期等业务带动手续费收入快速增长。以财富管理业务为例，上半年上市银行实现较快的零售 AUM 增长，其中平安银

行同比增长 32.3%，宁波同比增长 20%，招行同比增长 13.8%。此外，2Q 末招商平安、兴业、浦发等银行非息收入占比超过 35%，轻资本属性更强。

资产负债表清理更彻底，意味着幅度更大的一轮重估。重申，显著低于 1X PB 的



张帅帅

分析员

SAC 执证编号：S0080516060001 SFC CE Ref：BHQ055 shuaishuai.zhang@

王瑶平

分析员

SAC 执证编号：S0080517120002 SFC CE Ref：ALE841 victor.wang@

严佳卉

分析员