【金融银行债券】银行行业四季度策略：留一份清醒，留一份醉_市场营销策划_金融银行债劵市场研报_doc.docx

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银行Ⅱ行业 报告日期：2020 年 8 月 21 日

题专 留一份清醒，留一份醉

题

──银行行业四季度策略

分析师：邱冠华 S1230520010003

行 联系人：梁凤洁

业 TEL：02180108037 liangfengjie@

公

司 报告导读

研 对阶段反弹，留一份醉，要用策略思维去理解。对中长期，留一份清醒

究 阳光总在风雨后，既要看雨也要心有阳光，静候否极泰来银行重大机会

｜

银 投资要点

行 ? 中长趋势，留一份清醒

Ⅱ 1、监管最新表态如何解？郭树清主席《求是》文章的表态，我们认为监管可行 能在传递一种预期指引，即今年银行业不良将加快暴露、利润增速还会下降。业 2、-10%是拐点还是台阶？我们是市场首家下调 2020-2021 年银行盈利预测且

｜ 为负的机构，市场一致预期银行上半年净利润-9.4%是全年最低点即拐点，我

们倾向于只是第一个台阶。监管引导“尽最大可能提早处置不良”背景下全年银行利润增速可能继续下降。假设 2020 年不良生成+1.1 万亿，处置 3.4 万亿

（同比+1.1 万亿），拨备覆盖率降至 180%，则拨备将拖累银行净利润增速 36pc

3、对社融和分红的影响？乐观、中性、悲观情景假设下（对应 2020 年银行净

利润增速分别为-10%、-20%、-30%）：内生资本可支撑 2021 年社融增速分别为 7.6%、6.8%、6.7%；2021-2022 年累计信贷缺口为 11.3、14.7、14.1 万亿元2020 年股息率则由 2019 年的 4.2%分别下降至 3.8%、3.4%、1.9%。

4、利润是左右口袋倒腾？市场预期利润下降会体现在拨备里，无非是左右口