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司 公 市 上 纺织服饰 究 研 司 公 2021 年08 月03 日 新澳股份 (603889) / ——全球毛纺行业隐形冠军，宽带战略打开成长空间 度 深 司 公 报告原因：首次覆盖 买入 （首次评级） 投资要点：  三十年栉风沐雨，成就全球毛精纺纱龙头供应商。1）一体化纺纱产业链，产能规模全球领 先。已形成“毛条-改性-纺纱-染整”一体化产业链，拥有约 1.3 万吨毛精纺纱、0.3 万吨羊

告 报 究 研 券 证 市场数据： 2021 年08 月02 日 绒纱线产能，规模全球数一数二。2）品牌纱线享誉全球，深度合作顶尖品牌客户。服务全 球 5000 多家客户、500 多个品牌，包括 HERMES、CHANEL、BURBERRY、PRADA 等 收盘价（元） 6.73 国际奢侈品牌，近年来供应Lululemon、Arc teryx 等运动户外品牌的纱线销售占比快速提 一年内最高/最低（元） 7.28/4.37 升至趋近20%。3）长期稳健经营从未亏损，21 年进入业绩爆发期。过去3 年原材料价格 市净率 1.3 大幅下跌，压制业绩未能与产能同步增长。21 年行业反转促成业绩爆发，预告21H1 归母 息率（分红/股价） 2.97 净利润 1.66-1.76 亿元，同比增长 82%-94% ，扣非归母净利润 1.6-1.7 亿元，同比增长 流通A 股市值（百万元） 3444 347%-376%。4）年轻管理层新晋上任，绩效考核注入经营活力。21 年新任总经理顺利接 上证指数/深证成指 3464.29/ 14798.16 棒，新推绩效考核以ROE 目标为导向，实行超额利润分成，大幅激发员工积极性。 注：“息率”以最近一年已公布分红计算  下游品牌适应低碳环保趋势，羊毛制品应用领域扩大，拉动澳毛价格进入上行周期。1）库 存收益逐步显现，合同执行率显著提升。历经3 年下跌，澳