股票估值模型及科学应用.ppt

想预览更多内容,点击预览全文

申明敬告:

本站不保证该用户上传的文档完整性,不预览、不比对内容而直接下载产生的反悔问题本站不予受理。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击这里二次下载

文档介绍

股票估值模型及科学应用 二、绝对估值法 第三阶段:从第11年期到永久,此阶段股利的现 值为: 加总以上三阶段的现值就得到该公司股票内在价 值为:(元) 股票估值模型及科学应用 二、绝对估值法 2.股权自由现金流贴现模型(FCFE) (1)自由现金流是指公司能自由分配的现金。 (2)自由现金流可以分为公司层面和股东权益 层面两个层次,两者分别被称为公司自由现金流 (FCFF)和股权自由现金流(FCFE): ①FCFF是指在不影响公司资本投资时可以自由向债权人 和股东(即所有的资金供给者)提供的资金; ②FCFE则是指在不影响公司资本投资时可以自由分配给 股东的资金,它等于FCFF减去所有对债权人的支付, FCFE可以用来衡量公司支付股利的能力。 股票估值模型及科学应用 二、绝对估值法 股权自由现金流是公司在履行了各种财务上的 义务后,如偿还债务、弥补资本性支出、增加非 现金性营运资本,所剩下的现金流。公式如下: FCFE=净利润+折旧-资本支出-非现金性运营资本 变化+发行的新债务-债务偿还 ↓ FCFE=净利润-(资本支出-折旧)-非现金性运营 资本变化+(发行的新债务-债务偿还) =净利润-净资本支出-非现金性运营资本变 化+净债务发行 股票估值模型及科学应用 二、绝对估值法 净债务发行比率δ 公司的净资本支出和运营资本变化→融资需求 (一定比例由外部债务融资的净增加额来解决) δ=净债务发行/(净资本支出+非现金性运营资 本变化) =(发行的新债务-债务偿还)/﹝(资本支出- 折旧)+非现金性运营资本变化﹞ 股票估值模型及科学应用 二、绝对估值法 多数情况下公司的股利支付水平要小于其能够 支付的水平,即红利发放一般小于FCFE。主要有 一下原因: 1.出于保持稳定的股利支付水平的考虑; 2.保留较高水平的现金流也可能是公司管理层对 未来投资项目的资金储备,这样可以减少股

您可能关注的文档

最近下载