2021下半年产业债“碳中和”背景下，钢铁可能迎来最 好的时代.pdf

主要内容 1. “碳中和”背景与现状 2. “碳中和”对重点行业的影响 3. 投资策略：短久期票息为王，首选钢铁， 关注中游制造业

3 1.1 什么是“碳中和”？  “碳达峰”和 “碳中和”是各国根据2015年 《巴黎协定》对温室气体排放 制定的目标和实现方法 • 《巴黎协定》明确全球气候治理的目标为 “把全球平均气温较工业化前水平升高控制在2摄氏 度之内 ，并努力把升温控制在1.5摄氏度之内” ；实现方法为 “全球尽快实现温室气体排放达 到峰值 （碳达峰 ），并在本世纪下半叶实现温室气体净零排放 （碳中和 ）” ；  “碳” 单指CO2还是包括所有温室气体 ？短期实际上区别不大 ，长期大概率 涵盖所有温室气体 • 2030年 “碳达峰”指的是CO₂排放量 ，而 《巴黎协定》中的目标是针对所有温室气体 ，因此 2060年 “碳中和”承诺的大概率也是指所有温室气体； • 根据生态环境部应对气候变化司司长李高的表述 ，目前中国自主贡献目标、碳强度约束性指 标主要是针对CO₂ 。下一步 ，要按照相关要求 ，加强氢氟碳化物的控制 ，并将逐步从加强管 控氢氟碳化物延伸到其他所有的非CO₂温室气体。 • 非CO₂温室气体每年排放量相对稳定且短期较难减少 ，增量主要在CO₂ ，因此就短期目标 “碳 达峰”而言 ，针对CO₂还是所有温室气体 ，实际上区别不大。

www.swsresearch.com 4 1.2 当前温室气体排放现状  能源消费碳排放占比超70% ，非CO2温室气体减排难度大 • 温室气体包括二氧化碳、甲烷、氧化亚氮、氢氟碳化物、全氟化碳以及六氟化硫共六大类 ， CO₂只是其中占比最高、最易减排的成分； • 根据清华大学研究 ，到2030年 “碳达峰 ”时 ，非CO₂温室气体排放量较 2020年将增长约 14.0% ，能源消费碳排放将增长约4.3% ，工业过程碳排放将