卫星夜光数据看债务效率:债务负担是否可怕?.pdf

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文档介绍

仅供机构投资者使用证券研究报告|固定收益专题报告债务负担是否可怕?——卫星夜光数据看债务效率固定收益首席分析师:樊信江SACNO:S1120519100006固定收益分析师:颜子琦SACNO:S1120520010001孙嘉伦SACNO:S1120520120001研究助理:张伟2021年6月24日99679请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明摘要•如何利用卫星数据高频跟踪区域发展?•区域亮度指数——整个区域的夜光亮度值,更高频的经济强度指标。•区域亮点指数——区域内夜晚发光点的总个数,更高频的常住人口指标。•LightRATE=亮点数量/区域面积——单位面积内包含的发光点数量,一定程度上反映城镇化水平。•LightMEAN=区域亮度/亮点数量——单位发光点平均亮度,其经济学意义类似于人均GDP。•LRLM=区域亮度/区域面积——单位面积所释放的亮度,可以剔除面积因素来进行跨区域对比,即本文“夜光指数”,“动态夜光指数”表示其增速。•静态来看,北/上/广/深、长三角/珠三角/环渤海三大城市群夜光指数高,TOP10省市夜光均值是其余省市的十倍。•动态来看,江西、湖北、河南夜光增幅位列全国前三,中部崛起、长江经济带、成渝一体化等国家战略正在发挥效用。•如何利用夜光数据来衡量债务效率?•静态债务效率=夜光指数/债务率,即1PCT债务率拉动的夜光指数,反映债务对绝对经济量的撬动作用。•动态债务效率=静态债务效率同比增速或年复合增速,反映债务对经济增长撬动的边际变化情况。•动态债务效率高:北京、贵州、安徽、福建、重庆等省份动态债务效率均在10%以上,中西部重仅贵州省实现了跨越式发展。•动态债务效率低:西藏、甘肃、宁夏、山西、东北、天津、青海等省份动态债务效率低于3%,举债带动经济发展的效率降低,陷入债务陷阱。•江西正在向债务驱动型经济迈进:一方面,江西的动态夜光指数处在全国前列;另一

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