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PAGEPAGE1投资要点大兴机场转场工作提前完成：北京大兴国际机场定位大型国际枢纽，规划年旅客吞吐量超过1亿人次，2021年夏秋航季，在东航集团完成转场工作后，标志着大兴机场转场工作基本完成，与此前的规划方案相比，提前一个航季完成转场工作。新航季，受国际航线管控影响，机场日均航班900架次不及规划中的1050架次。主要航空公司网络布局初显：根据民航局最新规划，南航集团、东航集团和国航集团将分别占有机场40%、30%和10%的时刻资源。新航季，在国际航线管制未放开的情况下，南航集团航班量占比达到47%，东航集团航班量占比37%、国航集团航班量占比12%。各家公司的航线网络初步搭建完毕，各有特点，其中南航注重精品航线建设，东航注重覆盖范围，国航注重千万级机场通达。北京航空市场发展推演：在北京市场足够容纳两个大型国际枢纽情况下，我们认为南航在大兴机场重点打造辐射全国联通全球的枢纽网络，并能得到此前在广州很难获取的合作伙伴共建网络优势；东航则能够通过双品牌战略实现高中低端旅客的全覆盖；国航则是巩固首都机场优势同时，涉足大兴机场优质国内航线，分享大兴机场发展成果。投资建议：大兴机场给南航集团和东航集团带来扩大北京市场影响力的机遇，我们推荐迎来提高国际影响力、提升航线收益品质良机的南方航空以及京沪线优势稳固、双品牌战略扩大北京市场辐射面的东方航空。风险提示：1、行业政策：政策的调整、变化将直接或间接地影响收入和成本。2、宏观经济：当宏观经济环境变化将导致市场需求出现变化，影响盈利水平。3、安全事故：安全事故会造成通行受阻、财产损失和人员伤亡等风险，导致监管措施加强，影响消费者信心。4、疫情影响超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，运输需求持续低迷，政府管控措施长期持续，将对行业产生较大影响。目录CONTENTS大兴机场转场工作提前完成大兴机场转场工作提前完成国外多航空枢纽城市发展情况大