20210621-渤海证券-期权2021年半年度投资策略:市场偏震荡运行,波动率策略小幅盈利.pdf
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金 期权投资策略报告
融 市场偏震荡运行,波动率策略小幅盈利
工 ――期权2021 年半年度投资策略
程 分析师:祝涛 SAC NO:S1150516060002 2021 年6 月21 日
研 证券分析师 祝涛 核心观点:
究 022 期权波动率交易策略及备兑策略表现 zhutao@bhzq.com 波动率主观择时策略:结合了波动率的动量效应和反转效应,将波动率视为 可以交易的标的,并预期其运行趋势短时间内可以延续,利用其短期内的涨 跌来获利,同时在期权隐含波动率过度低估或高估时预期其会反转,对波动
证 率进行做多或做空操作。截止至2021 年6 月18 日,在不加杠杆的条件下, 50ETF 期权波动率主观择时交易策略2021 年收益率为3.05% ,最大回撤为
券 0.62%。 波动率宏观择时策略:在《波动率影响因素的定量分析》中,我们选取对波
研 动率影响较大的宏观因子,包括经济政策不确定性指数、社融规模存量同比、 十年期国债利率、信用利差、换手率、波动率指数本身以及VIX 指数共计七
究 个指标进行择时。截止到2021 年6 月18 日,在不加杠杆的条件下,50ETF 期权波动率宏观择时交易策略2021 年收益率为3.64% ,最大回撤为2.34%。
报 相关研究报告 备兑策略:2021 年在50ETF 整体涨跌幅度为-4.93%的情况下,备兑策略的 《利用期权进行指数增强
告 ——海外指数及产品专题 收益率要优于50ETF,在各参数下备兑策略要比50ETF 收益增强2-3%。基 于300ETF 期权的备兑策略结论与50ETF 期权较为接近。 报告之二》 2020.06.15 2021 年下半年期权策略推荐 《波动率影响因素的定量分 备兑策略:上证50 和沪深300 指数估值仍处于近5 年的高位,估值继续大 析——期权专题报告》 幅提升的概率可能会降低,影响