2021年宏观经济投资策略分析报告:美元“变化”.pdf

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文档介绍

证券研究报告

美元“变局” ——2021年海通宏观中期观点

概要 1. 弱美元:何时会逆袭? 2. 国内政策:从刺激到均衡 3. 经济高点:去年就已过去 4. 权益关注结构,利率逐步配置 2 人民币升值:主因美元弱

• 从市场表现来看,4月以来的人民币升值,主要原因还是因为美元的走弱,没有超出市场化波动的范畴。从 2015年汇改以后,人民币汇率的市场化程度明显提高,与美元指数的相关性大幅提高。从3月底到现在,美 元指数持续走弱,贬值了3.4%。在此期间,欧元对美元升值了3.9% ,瑞郎升值了4.9% ,加元升值4.0% ,英 镑升值了3.0%。人民币这一波对美元的升值幅度只有2.9% ,升值幅度明显是小于其它主要货币的,仅仅比 日元(0.75% )好一些。所以这一波人民币的升值,主要原因还是美元的走弱,是市场化定价的结果。 近几年人民币汇率和美元指数相关性较高 4月以来主要货币对美元升值幅度(% ) 105 美元指数 美元兑人民币(右轴) 7.3 6 103 7.1 5 101 99 6.9 4 97 95 6.7 3 4月以来美元贬值幅度 93 6.5 2 91 89 6.3 1 87 85 6.1 0 2016-05 2017-05 2018-05 2019-05 2020-05 2021-05 港币 日元 澳元 人民币 英镑 欧元 加元 瑞郎 资料来源:Wind,海通证券研究所 资料来源:Wind,海通证券研究所,数据截至5月30 日 3 美元弱:主因疫苗接种放缓

• 今年前三个月,美国新冠疫苗接种速度持 美国疫苗接种速度和美元指数走势 续加快,市场对美国经济恢复的预期增强, 推动美元指数大幅回升。但是4月中旬以 94 美元指数 新冠疫苗每日接种量(7 日移动平均):美国(右轴,万人) 400 来,美国新冠疫苗接种速度不断回落,对 93 350 美国经济复苏、货币收紧

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