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[Table_Page]深度分析|传媒证券研究报告[Table_Title][Table_Grade]互联网医疗行业评级买入前次评级买入医药电商——产品结构、商业模式、发展机遇报告日期2021-06-09[Table_Summary][Table_PicQuote]核心观点：相对市场表现本篇报告是我们互联网医疗行业系列报告的第一篇，重点从产品结构、44%商业模式、发展机遇等维度对医药电商板块进行剖析。医药电商是互34%联网医疗行业的两大核心变现模式之一，其二是医疗信息化。医药电24%商产品包括处方药、OTC（非处方药）以及非药品；按运营模式不同，14%医药电商分为B2B/B2C/O2O三类；2020年新冠疫情暴发培养用户线4%上购药习惯，行业进入快速成长期。根据弗若斯特沙利文，预计06/2008/2010/2012/2002/2104/21-6%2020-2030年国内医药电商市场规模年化增速达22.6%。传媒沪深300B2B平台优化医药流通交易链路，市场化B2B平台突破口在下沉市场中小型零售商。医药电商B2B由政府主导B2B平台与市场化B2B[Table_Author]平台（药企或经销商投建、第三方电商平台）组成。医药电商B2B具有缩短交易链路、节省交易成本、增加交易透明度等优势，契合医药B端流转“多票制→两票制→一票制”改革方向。但另一方面，由于B端交易最大需求方医院更多使用政府B2B平台、传统经销商之间已形成稳定合作关系、B2B电商的运营逻辑不仅仅是“比价”等原因，市场化B2B平台发展缓慢。未来下沉市场中小型B端零售商将是市场化B2B的主要突破口。ToC端，B2C占据主导，O2O形成补充。对比线下零售药店，医药电商B2C在产品结构、目标客群年龄段存在差异，两者的互补关系多于竞争替代；对比传统电商，医药电商B2C同样满足用户挑选与比价需求，医药电商B2C与传统电商