【出口贸易】“供应链”的出口优势：或在30%以上，人民币会一直升值吗？_市场营销策划2021_跨境贸.docx

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证券研究报告/宏观策略专题报告 2020 年 10 月 10 日

分析师 梁中华

执业证书编号：S0740518090002 电话 021邮箱 liangzh@r.qlzq.com.cn

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“供应链”的出口优势：或在 30%以上

——人民币会一直升值吗？

投资要点

投资要点

6 月份以来，人民币大幅升值，当前已经达到了去年贸易关系恶化之前的水平。人民币升值背后的原因是什么？会一直维持强势吗？我们认为国内外疫情的错位是核心因素，例如我国出口的短期优势达到 30%以上，经济也远远好于其他国家。但如果未来海内外疫情控制状况逐渐收敛，这种短期的优势或许逐渐减弱，汇率也难以维持强势，会趋于贬值。此外，尽管经济偏强、汇率升值，我国国际收支状况的改善幅度并不大，这一点值得关注。

1、人民币大幅走强。如果从年初开始算的话，人民币对美元已经升值了 4%， CFETS 人民币汇率指数已经提高了 3.1%。从币种来看，人民币对其它新兴货币升值幅度更大，对发达货币升值幅度要相对小一些，但是对美元、加元、英镑的升值幅度都在 4%以上。

2、主因在于疫情错位。在疫情得到较好控制的情况下，我国在全球率先开启 了经济上的复产复工，而海外疫情迟迟未能得到有效防控。所以二三季度，我国都是全球主要经济体中增速最高的。汇率本来衡量的就是经济之间的相对表现，因为疫情错位，我国经济、贸易的表现远远好于其它经济体，为今年以来的人民币汇率升值提供了重要的基本面支撑。