航空运输行业报告：从需求的底部逐渐复苏.ppt

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夏航空受益于支线航空的盈利模式疫情影响最小。

风险提示

宏观经济系统性风险；疫苗研制及投放进度低于预期；新冠疫

情影响下航空需求恢复低于预期；人民币汇率下跌超预期；油

价上涨超预期；自然灾害、战争、动乱等不可抗力的影响。

盈利预测与估值

重点公司

股票

代码

股票

名称

收盘价

（元）

5.74

投资

评级

EPS(元)

2020E

P/E

2019A

0.22

0.20

0.44

2.01

0.51

0.84

2021E

0.25

0.15

0.19

1.19

0.25

0.69

2022E

0.30

0.27

0.37

2.78

0.68

1.02

2019A

33.22

29.79

21.96

21.85

29.66

14.57

2020E

-10

-7

2021E

23

2022E

19

600029.SH 南方航空

600115.SH 东方航空

601111.SH 中国国航

601021.SH 春秋航空

603885.SH 吉祥航空

002928.SZ 华夏航空

买入

-0.55

-0.61

-0.81

-0.19

-0.39

0.34

4.55

7.09

53.71

9.96

12.5

买入

买入

买入

买入

买入

31

17

-9

38

19

-290

-25

36

45

19

39

15

18

12

资料来源：公司公告，Wind，华西证券研究所

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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正文目录

1. 国内运力基本恢复，疫苗将促进国际运力恢复 8

1.1. 运力恢复：9月开始主要航司国内运力当月同比已转正 8

1.2. 周转量恢复：民营航司 RPK修复较快，货运修复领先 9

1.3. 盈利恢复：民营航司率先恢复，三大航受国际业务拖累 20