2020年复盘铜价趋势与波动报告.ppt

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文档介绍

证券研究报告

行业研究

复盘铜价趋势与波动

2021年01月29日

本期内容提要:

铜行业深度报告

需求是决定中期铜价方向的最主要因素,供给影响相对较小。我们通

有色金属

过分析铜价与精炼铜供需关系发现,铜价的波动与年内铜的整体供需

关系关联度较低。铜价的波动方向更多是由需求决定,与供给过剩或

短缺状况关联度不高。供给释放不改铜价上行趋势,但会延长下行周

期。铜供给释放不会改变铜价大周期上行方向, 2004-2005 年供给释

放并未改变 2002-2006 年的趋势,2010 年原生铜产量释放也未改变

2009-2011 年的趋势。但供给释放在铜需求或需求预期较弱时将延长

下行周期,如 1995-1998 年及 2012-2016 年供给释放延长铜价下行周

期。

投资评级

上次评级

看好

娄永刚

执业编号:S1500520010002

联系电话:010邮

箱:louyonggang@cindasc.com

复盘历轮铜价周期,危机后强刺激带动需求提升预期,支撑铜价创新

高。1986 年以来铜价经历 5 轮完整周期,现阶段处于第 6 轮上升期;

每轮周期持续 7 年左右,新冠疫情加速第五轮下跌周期。铜价创出新

高多发生在危机之后,互联网泡沫后的全球宽松及中国崛起催生第三

轮上升周期,2008 年全球金融危机后大额刺激计划及量化宽松带来第

四轮上升周期,LME 铜价从 2002 年之前的 1500-3000 美元/吨提升至

6000-10000 美元/吨。新冠疫情加速铜价探底,并在全球大幅刺激下开

启本轮铜价上行周期,预计铜价中枢仍将上移。

黄礼恒

执业编号:S1500520040001

联系电话邮

箱:huangliheng@cindasc.com

通胀预期为尺,本轮铜价或再新高。分析 2008 年经济危机及 2020 年

新冠疫情期间铜价,发现在铜价大的上升周期

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