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[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 环保行业 2020-2-23 社保费阶段性减半征收利好环卫和检 行业研究 ┃专题报告 测服务，重申环保行业高配置性价比 评级 看好 维持 报告要点 [Table_Author] 本周推荐组合：瀚蓝环境、华测检测、伟明环保、国祯环保 长江环保团队上周推荐组合为瀚蓝环境（30% ）、华测检测（20% ）、碧水源 （30%）、国祯环保（20%），组合收益率 10.35% ，跑赢沪深300 和中信环保 指数6.29pct 和5.26pct ；年初至今组合累计收益率22.06% ，跑赢沪深300 和 中信环保指数18.89pct 和 14.87pct。本周推荐组合为：瀚蓝环境（30%）、华 测检测（30%）、伟明环保 （20%）、国祯环保（20%）。 社保费阶段性减半征收政策业绩弹性测算 国务院等部门决定对大型企业减半征收单位缴纳的养老、失业、工伤保险 （2-4 月份）和医疗保险 （2-6 月份）。测算环保公司中：①运营成本中人工成本占比 高的环卫服务企业 （侨银、玉禾田、龙马）全年预计业绩弹性在6.1%-11.1% 之间，Q1 业绩弹性超过13.7% ；②管理费用率和研发费用率较高的全国性检 测服务公司和水务运营公司 （广电计量、国检集团、首创股份等）全年预计业 绩弹性在3.1%-6.1%之间，Q1 业绩弹性在16%左右，华测检测Q1 业绩弹性 则达13.87% ；③2019H1 业绩存在大幅度下滑的公司，因低基数效益具备较高 [Table_Doc] 弹性，但核心是关注公司主营业务收入和利润拐点情况。 长期来看，阶段性的社保费用减半征收政策可带来一季度和半年报的短期业绩 增量，部分对冲疫情对公司业务的负面影响，但对公司整体价值影响较为微弱， 核心关注环保公司业绩释放节奏、现金回款状况和精细化管理能力提升。 重申环保行业高