20210415-宏源期货-沥青周度策略报告:短期迎来技术性反弹,但炼厂持续累库仍是压制.pdf
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沥青周度策略报告:
短期迎来技术性反弹,但炼厂持续累库仍是
压制 www.hongyuanqh.com 朱子悦 (F303770) (Z0014811) Tel: (010 Email: zhuziyue@swhysc.com 短期迎来技术性反弹,但炼厂持续累库仍是压制
行情展望:短期宽幅震荡,中期冲高回落
• 短期:沥青前期下跌后迎来技术性反弹;油价高位大幅震荡,沥青仍处于供大于 求的格局,炼厂库存持续累积,预计沥青短期宽幅震荡。
• 中期:需求恢复推动去库,油价重心仍将上移,成本支撑犹存;低利润、焦化分 流,预计开工率大幅增长空间有限,但需求仍处于淡季,库存仍将累积,沥青再 次冲高后或回落。
投资策略:
• 单边:背靠2900-2950点做空BU2106谨慎持有;
• 套利:6-12反套继续持有;关注BU/SC做空机会。
风险提示:
油价再受利好消息刺激大幅上涨。 2 沥青当前主要矛盾梳理及演变 主要矛盾:压力明显 未来变化:单边跟随原油,但自身 1)成本支撑减弱 压力较大 2)炼厂开工率走强 1)油价回落、利润略回升,柴油强 3)炼厂累库加剧 于沥青,开工仍将回升而增幅有限
4 )焦化利润改善明显, 2)需求仍处于淡季,累库仍将延续 柴油-沥青价差持续扩大 3)山东库存攀升,套保压力不小
未来关注因素
1)页岩油产量、伊朗产量、美国
库存情况 短期宽幅震荡
2)炼厂排产计划 中期冲高回落
3)价格回落后,炼厂库和社会库
变化情况 rQpRtOtQnRoPnQmQoOsPpPaQ9R9PmOrRnPoPiNqQqMeRqRnQ6MpOoQuOrMqMuOnOtQ 基本面核心因素
基本面 指标 逻辑 观点
原料 原油 短期高位震荡回调,中期重心抬升 中性 原料 加拿大原油、稀释沥青进口大幅增加,对马瑞油替代作用明显 中性
供应 产量及开工率 4月排产增加,开工率继续回升