20210415-浙商证券-全新FOF构建框架：“绩优”基金再甄别.pdf

报告日期：2021 年 04 月 15 日

基

金 研 “绩优”基金再甄别

究 ──全新 FOF构建框架 ：邱冠华 执业证书编号：S1230520010003

金 ：021

融 风险提示：量化模型失效风险；本报 ：qiuguanhua@stocke.com.cn 告不构成产品推荐。

工

程 报告导读

研 我们提出一种基于“绩优度”的选基方法，区别于简单 alpha 排序优选

究 基金，该方法能在不同市场状态下，区别“伪绩优”基金，精选出真正 相关报告 优异的基金，进而提高资产配置的效率。

基 《如何衡量主动权益基金的选股能力》

金 内容要点 《探索逆境收益率因子在基金选择中的

研  传统方法 应用》

究 传统的评价基金业绩方法是基于对 alpha 的估计和排序，但这种方法具有一定 的缺陷：如果一些基金具有相近的 alpha ，那么他们的表现可能会被高估。例 如在市场风格集中的某些阶段，有大批基金具有相似的较高收益，那么传统百 分位排序选基无法细分出真正出色的基金。  精细选优 本文推荐使用三个同类间相对表现指标来评估基金业绩，分别为同质度、绩优 度、绩劣度，这些指标通过非参数估计方法刻画业绩评价中的“漏选”和“错 选”行为，从而进一步细化绩优基金的选择，提高资产配置效率。  策略回测 分析师： 邱冠华 回测结果显示，基于绩优度的选基方法能相较传统分位数方法获得超额收益及 联系人： 王小青 更优的风险调整后收益表现。 其中，自2013 年以来，绩优度选基方法下的主动偏股型基金组合可实现 25.13% 的年化收益，夏普比为 0.96 ，远高于基金池等权构成的基准组合（年化17.59%， 夏普比 0.74 ），相较 alpha 前 10%的基金组合（年化 21.57% ，夏普比 0.88 ）也 有更优的表现。  细分风格 为探索基于“绩优度”的选基方法在不同基金池下的普适