全球鞋服制造行业市场景气度及华利股份竞争优势、盈利能力分析(2021年).pdf

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文档介绍

目录1.行业景气,专业化分工下优秀制造脱颖而出51.1行业持续景气,头部品牌仍处于快速发展期51.2国际品牌采用专业化分工模式,品牌方优选供应商61.2.1国际品牌选择专业化分工模式,且在优选供应商61.2.2优质鞋服制造工厂,同国际品牌共同成长起来61.2.3国内品牌未来降低资产比例71.3制鞋业人工参与度高,产业转移仍在进行72.华利股份:伴随头部品牌成长起来的优秀制造82.1公司历史悠久,成长稳健,具备一定先发优势82.2优选产品品类,抓住核心客户共同成长102.3分市场来看,公司面向国际品牌在欧美业务123.运动鞋制造之硬实力:产能配置是制胜关键123.1批量生产能力,成本优势与交期优势兼具123.1.1产量持续上升,批量生产能力较强123.1.2成本优势:合理布局和产能改进带来优秀毛利133.2成本优势之成本结构拆解133.2.1成本结构看,人力成本和原材料是关键143.2.2人均效率提升,成为克服人力成本上升之关键143.2.3全球采购,助力稳定采购143.399%产能在东南亚,未来产能建设符合产业转移趋势154.运动鞋制造之软实力:研发与ESG164.1开发设计实力,提升在核心客户的份额164.1.1丰富经验及完善开发设计体系缩短产品化周期,多方面建设满足高层次需求164.1.2华利股份研发费用逐年上升,研发费用占营收比例仍有增长空间164.2其他:ESG等综合服务能力175.公司盈利能在行业居前,成长稳健185.1利润表端表现稳健,盈利能力表现优异185.2现金流端整体与业绩匹配,运营能力较好185.3杠杆率水平有所波动,但目前不高196.投资要点196.1未来增长:收入端客户拓展+重点客户份额提升,盈利稳健206.2估值:赛道优势+盈利优良带来的估值溢价20插图目录图1:全球运动服饰销售规模及增速5图2:运动鞋服的人均年消费额占各类鞋服的百分比51图3:几

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