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文档介绍

国际金融危机后的宏观政策演化

一、引言

2008 年美国次贷危机引发的国际金融危机导致主要经济体股市崩盘、房地产价格断崖式下跌、大量金融机构破产、实体经济衰退、失业率

大幅攀升。面对突如其来的经济衰退,各国政府在 2008~2010 年实施了大规模财政刺激计划和宽松货币政策,企图挽经济之狂澜于既倒。

结果,世界经济经过 2009 年的严重衰退之后, 2010 年企稳回升, 2011 年出现了短暂复苏和局部过热。不过,从 2011 年年底的经济数据能够看出,各国经济的复苏强度出现了明显分化。新兴市场经济恢复到了

危机前的水平,出现了比较明显的通货膨胀。主要发达经济体虽然经济增长率和通货膨胀有所反弹,但房地产价格仍在下降通道之中,失业率居高不下,财政状况持续恶化。在这种情况下,各国政府对未来经济走势的判断出现了明显分歧,货币政策和财政政策的力度和方向被迫实行调整。但总的来说,发达经济体面对财政、金融和就业压力,货币政策进一步宽松,而新兴市场和发展中国家为了防止经济过热,货币政策明显收紧。进入 2014 年之后,美国和英国经济企稳的迹象越来越明显,失业率下降到 6%以下,实际通货膨胀率与目标通货膨胀率的缺口逐步缩小,市场对美联储量化宽松政策退出和降息的预期越来

越强烈,美元和英镑对其他主要货币的升值趋势明显 (AytekMalkhozov , 2015) 。不过,英美之外的发达经济体的表现并不尽如人意,欧元区仍

然在通货紧缩的边缘,失业率居高不下,希腊危机不时地威胁欧元区的经济稳定 ( 赵志君、张文中, 2012) 。日本在安培政府的三支箭射出之后,效果昙花一现,进一步提升消费税的计划被迫延迟,直线上升的政府债务威胁日本的金融安全 ( 刘瑞, 2010) 。新兴市场经济明显减速。中国经济在进入新常态之后,结构性矛盾突出:经济下行压力增大,房地产投资下降,土地财政难以为继,财政收入

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