宏观经济分析.doc
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- 2019-09-10 发布|
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中国宏观经济分析与政策展望
目录
一、美国金融危机拖累全球经济 1
1.金融危机向实体经济的传导路径 1
2.美欧等发达经济体:正在转入衰退 2
3.新兴市场国家:经济被动减速明显 3
二、中国经济:周期性调整与结构转型压力的叠加 4
1.通胀下行的趋势确立 4
2.三架马车的走势不容乐观 5
3.经济转型显现机会窗口 6
三、寻找景气周期的下一个起点 7
1.改革开放以来的三次经济周期 8
2.2010年:新的景气起点? 8
四、宏观经济政策展望 9
1.货币政策逐渐走向全面放松 9
2.财政扩张政策扬帆启航 9
五、调整周期下的资产配置战略 10
1.大类资产的战略配置 10
2. 发掘结构性投资机会 10美国金融危机拖累全球经济
1.金融危机向实体经济的传导路径
金融是经济的血脉,随着次贷危机上升为金融危机,曾经充裕的流动性转而变得缺失,实体经济系统中的血液逐渐减少的时候,经济危机开始出现。目前,在全球范围内,这种情况正在发生。作为全球最顶尖的宏观经济学家,伯南克在主持美联储之前就已经对“大萧条”的机制《大萧条》,《序言》及第一章《大萧条的宏观经济学:一个比较分析》,伯南克,中文版,2007
《大萧条》,《序言》及第一章《大萧条的宏观经济学:一个比较分析》,伯南克,中文版,2007年4月。
企业盈利下降
企业盈利下降
实体经济,资产负债表效应
金融市场,传染效应
资产价格下跌
消费需求下降
财富缩水
总需求下降
物价下跌
抵押品减值
信用紧缩
投资需求下降
风险溢价上升
利率上升
信用紧缩
银行出现流动性问题
流动性效应
图1:金融危机向实体经济的传导机制
金融危机与实体经济的传导机制是伯南克学术核心贡献。这有两条路径,一是通过“债务型通货紧缩”(资产负债表效应)发挥