宏观经济分析.doc

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文档介绍

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中国宏观经济分析与政策展望

目录

一、美国金融危机拖累全球经济 1

1.金融危机向实体经济的传导路径 1

2.美欧等发达经济体:正在转入衰退 2

3.新兴市场国家:经济被动减速明显 3

二、中国经济:周期性调整与结构转型压力的叠加 4

1.通胀下行的趋势确立 4

2.三架马车的走势不容乐观 5

3.经济转型显现机会窗口 6

三、寻找景气周期的下一个起点 7

1.改革开放以来的三次经济周期 8

2.2010年:新的景气起点? 8

四、宏观经济政策展望 9

1.货币政策逐渐走向全面放松 9

2.财政扩张政策扬帆启航 9

五、调整周期下的资产配置战略 10

1.大类资产的战略配置 10

2. 发掘结构性投资机会 10 美国金融危机拖累全球经济

1.金融危机向实体经济的传导路径

金融是经济的血脉,随着次贷危机上升为金融危机,曾经充裕的流动性转而变得缺失,实体经济系统中的血液逐渐减少的时候,经济危机开始出现。目前,在全球范围内,这种情况正在发生。作为全球最顶尖的宏观经济学家,伯南克在主持美联储之前就已经对“大萧条”的机制《大萧条》,《序言》及第一章《大萧条的宏观经济学:一个比较分析》,伯南克,中文版,2007

《大萧条》,《序言》及第一章《大萧条的宏观经济学:一个比较分析》,伯南克,中文版,2007年4月。

企业盈利下降

企业盈利下降

实体经济,资产负债表效应

金融市场,传染效应

资产价格下跌

消费需求下降

财富缩水

总需求下降

物价下跌

抵押品减值

信用紧缩

投资需求下降

风险溢价上升

利率上升

信用紧缩

银行出现流动性问题

流动性效应

图1:金融危机向实体经济的传导机制

金融危机与实体经济的传导机制是伯南克学术核心贡献。这有两条路径,一是通过“债务型通货紧缩”(资产负债表效应)发挥

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