上市公司信用风险分析专题报告之一:上市公司的信用风险有何变化.pdf

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文档介绍

目录

1. KMV 模型参数设定与违约距离的计算 4 1.1 KMV 模型参数设定 4 1.1.1 股权价值的计算 5 1.1.2 股权价值波动率的估计方法 5 1.1.3 违约点的确定 5 1.1.4 选择债务期限和无风险利率 5 1.2 样本选择与数据处理 6

2. 违约距离的测算与上市企业违约风险分析 6 2.1 样本企业风险水平及其变动趋势的总体情况 6 2.2 上市企业平均风险水平的分类分析 7 2.2.1 不同行业的对比分析 7 2.2.2 不同属性企业的对比分析11 2.3 已违约主体违约距离变动情况分析 12

3. 我们可以通过哪些角度观察和判断违约距离 14

4. 结论与投资建议 15

5. 风险提示 16 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 22 固定收益专题报告 图目录

图 1:样本企业平均违约距离自2017 年下半年起不断减小7

图 2:样本上市发债企业行业分布情况8

图 3:部分行业平均违约距离变动情况8

图 4:5 类主体数量分布8

图 5:样本上市发债企业属性分布情况12

图 6:不同属性主体平均违约距离变动情况12

图 7:金鸿控股违约距离变动情况13

图 8:ST 中安违约距离变动情况13

图 9:永泰能源违约距离变动情况14

图 10:*ST 凯迪违约距离变动情况14 表目录

表 1:5 个类别中各行业主体占比 9

表 2:各行业主体在5 个类别中的比例分布 10

表 3:与企业违约距离有相关关系的指标 15 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 22 固定收益专题报告 2018 年以来,部分企业的信用风险逐渐暴露,截至9 月5 日,共有57 只债券违 约,违约债券余额共计530.91 亿,涉及24 个发行人。3 月中旬至5 月上旬,出 现3 家上市企业债券违约,特别是凯迪和中安消在同一天违约,使市场对上市公 司发行主体信用违约担忧

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